近期，一家位于天津的供给链金融公司迎来了IPO静态。

格隆汇得悉，5月6日，中企云链股分有限公司（简称“中企云链”）向港交所递交了招股书，由中信建投国际、农银国际、工银国际和迈时资本担任联席保荐人。

这是中企云链第二次递表，2023年10月，公司曾首次向港交所递交上市申请。

中企云链是一家自力的家当数字金融平台，专注于确权及保理营业等，经过家当数字金融平台——云链，办事焦点企业、链属企业及金融机构。现在偕行业的上市公司有联易融科技-W(9959.HK)、怡亚通(002183.SZ)等。

正在普惠金融战略的驱动下，中企云链正在过去几年的业绩有所增长；没有过，公司现金流状况并没有乐观，2022年经营性现金大幅流出13亿元，2024年年底账上现金及现金等价物仅1.2亿元。

作为一家“和钱打交道”的公司，这个现金状况能否支持公司的运营，发哥表示担忧。

那么，中企云链的质地怎样？家当数字金融行业的前景怎样？接下来，让我们透过招股书来一探讨竟。

01

展开盈余 89 %

由中国中车发起成立，专注于供给链金融办事

中企云链的注册地位于天津市天津自贸试验区（中央商务区）融和路，天津和北京都有办公总部。

公司的汗青可以追溯至2015年5月，当时由南车投资、北车投资、中国铁建投资、中国重机、北京办事新首钢基金、金蝶及智德盛资产管理投资成立。

经过量次股权架构更改后，于2023年9月改制为股分有限公司。

停止2025年4月29日，中企云链没有控股股东。其董事长刘江经过云顶资产（员工持股平台）组成公司的单一最大股东。

别的，公司的其他股东还包括中国中车、国创基金管理、天津经开区国有投资、华舆国创基金、中信信任等。

刘江本年52岁，1994年7月正在中国南方交通大学（现称北京交通大学）取得会计学学士学位，并于2001年1月正在中国的中国人民大学取得正在职金融学硕士学位。

刘江曾参与、主持中国南车的股分制改制、A股及H股上市、中国南车与中国北车合并等庞大资本运营项目，具备深厚的资金管理与运营经验。正在中企云链成立时，他就到场了公司，目后任实行董事兼董事长，主要负责整体战略规划、经营及管理决议等。

中企云链是一家自力的家当数字金融平台，自2015年成立以来，公司经过家当数字金融平台——云链，办事焦点企业、链属企业及金融机构。

焦点企业主如果指正在各自供给链中占有市场主导地位的大型企业。他们可以经过信用体式格局向链属企业（主要为中小企业供给商）采购商品及办事，促进金融机构行使其闲置授信及采纳数字增信本领向供给商供应金融支持。

公司的用户主要包括焦点企业、链属企业及金融机构，涵盖中国《百姓经济行业分类》中90%的行业，如建筑、制作、办事、零售及零售。

停止2022年、2023年及2024年12月31日，云链平台的用户数量离别为23.04万家、37.29万家及55.66万家；这55.66万家用户中，包括6601家焦点企业、54.64万家链属企业以及3574家金融机构。

2022年、2023年及2024年（呈报期），平台上的焦点企业留存率离别为88.5%、86.0%及87.8%。

呈报期内，中企云链的营业包括三大板块：确权及保理营业、场景数字营业及其他生态营业。

确权及保理营业：主要包括透过云信驱动的办事，云信是企业应收账款电子凭证。公司于供给链金融供应拆散办事，行使焦点企业的信用促成供给商资金流转。公司也正在这项营业下供应保理办事以及供给链票据办事，以完成相似目标。

场景数字营业：主要包括融资拆散办事，专注于收集、核实、阐明及行使来自企业营运各方面的周全场景数据，以更深切地洞察其营业，并最终协助企业更好地举行融资申请。该周全场景数据的收集可经过专为特定营业场景（例如租赁设备或采购建筑质料的相关场景）而设立的自建平台（如云租及云砼），或经过直接连接到客户的ERP系统（如云数）而举行。

其他生态营业：主要包括资产证券化办事以及其他与融资拆散有关的试点项目或测试定单，这些项目尚未达到临界范围，无法成为集团营业组合中的主要办事。

云链平台的家当数字金融生态系统内各方之间的关系，来源：招股书

正在这三项营业中，确权及保理营业是最主要支出及收益来源，占比超90%。个中，2022年至2024年，云信办事的支出占比由79.1%提升至88.5%，保理办事的支出占比由11.6%下落至2.1%。

别的，场景数字营业的支出占比由4.6%提升至7%。

没有同营业产生的收益环境，来源：招股书

02

近两年业绩有所增长，2022年经营活动现金净流出超过13亿元

由于平台没有断增长的用户基础，以及基于普惠金融战略的营业形式，近两年中企云链的业绩有所增长。

2022年、2023年及2024年（呈报期），公司的支出离别为6.52亿元、8.79亿元及9.91亿元，年内利润离别为4568.5万元、1.52亿元及1.57亿元。

关键财政数据，来源：招股书

近两年支出的增长主要源于确权及保理营业，特别是云信办事的营业增长，原因正在于行使公司的办事得到的融资数量和金额添加，以及正在平台上注册的焦点企业和链属企业的数量添加。

呈报期内，中企云链的毛利率由87.7%进一步提升至95.9%，主要原因正在于保理办事范围没有断缩减，导致包括正在主营营业成本中的保理成本摊销大幅下落；以及技能基础办法进级带来的营运效率提高。

值得注意的是，贩卖及营销活动是否有效对公司的财政显示至关重要。公司需要经过量渠道贩卖网络的强大影响力，打仗没有同背景的更多焦点企业、链属企业及金融机构。

各呈报期，公司的贩卖及营销开支离别为3.04亿元、3.75亿元及4.19亿元，贩卖用度率离别为46.7%、42.7%及42.3%。

研发开支方面，主要包括员工成本及IT办事成本，呈报期，研发开支离别占总支出的18.2%、17.7%及17.4%。

中企云链的主要供给商包括第三方宣传及营销办事供给商、软件开发商及软件许可持有人。用户主要包括焦点企业、链属企业及金融机构，涵盖中国《百姓经济行业分类》中90%的行业，如建筑、制作、办事、零售及零售，呈报期内前五大客户孝敬的支出占比正在20%之内。

值得注意的是，公司的经营性现金流与净利润有较大的差异。

中企云链的现金流入主要来自供应的各项办事所收取的办事费，以及将所收购的应收账款结算及举行再保理；而现金流出主要来自于收购有关保理办事的应收账款。

特别是，作为保理办事的一部分，公司可以经过云信票据等其他体式格局取得应收账款（个中云信的期限一样平常为6个月至12个月，可超过财年的停止日期），而公司于2022年以现金结清有关责任36亿元，导致该年度涌现经营活动现金净流出超过13亿元。2024年年底账上现金及现金等价物仅1.2亿元。

现金流量表环境，来源：招股书

03

行业需求较高，但是面对信用风险

中国的小微企业正在融资的历程当中面对诸多痛点，包括：

1、中小企业缺少抵押品或较高的信用评级，通常融资选择有限；

2、中小企业由于信用评级低，每每没有得没有面对较高的利率；

3、中小企业正在得到确权及评估应收账款方面亦会碰到困难。

这些痛点来自焦点企业、链属企业及金融机构之间存正在的信息没有对称。

中企云链供应的家当数字金融办事可添加得到资金的机会并降低利率，有助减缓这些问题。借助人工智能、区块链、云计算、大数据、物联网等新兴技能，家当数字金融可赋能并提升链属企业从金融机构得到资金的能力。

这是经过确保链属企业的应收账款等数据的准确性和真实性得以完成，使金融机构可以或许高效、有效地对融资申请做出决意。

家当数字金融平台市场包括数字应收账款确权平台（即行使应收账款或供给链票据的电子凭证供应办事的平台）及场景数字金融平台（即行使收集的各类数据供应企业营业及信誉的更佳洞察并帮助公司申请融资）。

中国家当数字金融平台的市场空间较大，企业从金融机构得到的累积融资金额到2024年添加至169.7万亿元，2020年至2024年的复合年增长率为11.9%。

预期这类平台得到的融资累计金额将于2029年进一步添加至262.1万亿元，于2024年至2029年以复合年增长率9.1%增长。

企业从中国金融机构得到的融资金额，来源：招股书

家当数字金融平台可分类为自力平台和非自力平台，自力家当数字金融平台是指由自力于焦点企业或金融机构的办事供应商所构建的平台。中企云链就属于自力平台。

凭据沙利文的资料，2024年，按取得的融资总额计，中企云链正在中国家当数字金融平台市场排名第一，市场份额为12.9%。

值得注意的是，中企云链碰面对与所收购应收账款有关的信用风险。

例如，公司所收购并持有的应收账款大概无法流转。别的，正在再保理形式下，公司大概无法乐成将有关应收账款再保理至金融机构，从而无法收回用于收购这些应收账款的资金。

总体而言，中企云链正在过去几年业绩有所增长，但是2022年经营性现金流大幅流出13亿元，2024年年底账上现金及现金等价物仅1.2亿元。未来公司能否改善现金流状况、优化客户结构，完成经营业绩的妥当增长，格隆汇将连结关注。

发布于：广东省