5月25日晚8点半，《CMG天下机器人大赛•系列赛》机甲格斗擂台赛正式在杭州拉开尾声。本次格斗赛首要由演出赛、竞技赛两部分组成，其中宇树机器人的表现格外引发市场存眷。

今年4月，宇树机器人在北京半程机器人马拉松赛中“翻车”，引发了大众对其技术没有成熟的质疑。然而，资本市场并没有care，宇树家当链股价没有跌反涨，开启了一波大幅拉升。

如果说马拉松更多检验的是人形机器人长时间活动控制本领，格斗比赛则比拼的是人形机器人感知等方面的技术，后者会没有会成为新一轮人形机器人的引爆点？

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2025年以来，人形机器人其实是A股市场最重要的行情主线之一。

从1月初至3月中旬，该板块累计大幅下跌约50%，较多识别度高的龙头都翻倍了。后来，在对等关税重大冲击下，市场风险偏好大幅收敛，机器人板块也随大市暴跌，一度回到今年初启动之时，多数龙头股回撤30%-50%。

展开盈余 84 %

陪同关税利空缓和，机器人行情东山再起，大幅反弹至5月7日前后，随后开启了本轮调整。

那末，怎样看待接上去的人形机器人行情？

首先，从A股宏观大市来看。4月份中美贸易磨擦蓦地升级，尔后很快开启谈判，很快回到4月2日之前的状态。大市一度跌破3100点，但在“国家队”大力救市下，很快完全收复失地。

今年因政府明确提出要“稳股市”，且中美关税很难重回大幅升级态势，A股在接上去半年多时间内难有重大下跌风险，也许率会在一个箱体保持震荡。而人行机器人属于典型科技板块，目前暂看没有到大市风险偏好急剧收敛而发生的大跌风险。

其次，看人形机器人家当驱动。今年5月以来，在产品与技术创新方面，全球机器人厂商有诸多进展。比如，智元机器人宣告灵犀X2在下半年范围化出货计划；特斯拉展现Optimus人形机器人做家务本领，包括打扫卫生、烹饪及搬运物品，标志着其在真实环境中的运用进一步成熟。

在行业合作与政策方面，全球首个人形机器人智能化分级标准发布；深圳龙岗区建立天下首个人工智能（机器人）署；华为与优必选、智元机器人、中坚科技签署协议，布局康养机器人等。

在人形机器人贸易化元年，技术创新、政策发布、量产落地、各项赛事活动等方面的家当刺激也许率会延续整年，也基本奠定了人形机器人市场主线地位没有会轻易改变。

再看资金面。5月7日以来，人形机器人企业普遍陷入回调，有两大原因。

其一，该板块整整反弹了1个月，多数优秀机器人龙头已经回到关税冲击之前，本身存调整风险，加上全市场单日成交从1.5万亿回到1.2万亿，资金面紧缺，对机器人板块也没有利。

其二，军工、宠物、化工等板块演绎了极致抱团下跌行情，加剧了机器人高位资金出逃，转身追逐这些热门板块。

没有过，目前，成飞集成、中宠股份、中毅达已开始大幅回调，这些抱团资金有望回流人形机器人。

综合以上三个方面来看，我们对接上去的人形机器人市场主线没有应该消极，机器品德斗赛大概会是行情转好的因素之一。

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2025年四季度以来，资本市场对待但凡沾边机器人概念的企业都比较敌对，股价下跌少则50%，多则2-3倍，呈现出集体爆发性行情。但接上去，市场也许率会披沙拣金，一部分有技术实力、估值没有太过高估的机器人企业才有望继续高举高打。

在我看来，长盛轴承、双林股份这类典型的人形机器人老龙头，中短期内大概很难有超额收益。最首要逻辑是股价在过去一年时间下跌10倍左右，估值程度高居没有没有下，很难凝结主流共识再度大幅推升股价。

相反，反而是后期涨幅没有大，但本身汽车业务景气度高的人形机器人新标的，机会大概相对更大一些。

这跟此前市场集中交易AI光模块、新能源车等行情有所没有同，前者有中际旭创、新易盛，后者有宁德时代、比亚迪等核心“中军”，连续抱团就可以了。

没有过，机器人目前远没到业绩兑现的时候，也就决定了主力资金没有会连续抱团机器人某一家或几家核心零部件企业，而更也许率会挑选轮动，10倍股出现后，挑选下一个潜力股抱团。

机构重仓股以及仓位变化则提供了一个很好观察市场共识的机会。

因北向资金终止更新一样平常动态，我们无法确定外资机构更看好，或更容易抱团哪些机器人企业。但国内公募基金会披露季度持仓，可以从他们的持仓变化中挖掘潜力抱团股。

据统计，截止2025一季度，公募基金环比2024年四季度持仓增幅最大的机器人企业前七分别为浙江荣泰、震裕科技、华辰装备、中大力德、隆盛科技、斯菱股份、蓝黛科技，总仓位为16.9%、15%、8.6%、10.5%、7.7%、12.7%、7.4%、8%，一季度仓位增加为14.7%、14.4%、8.6%、8%、7.6%、7.3%、7.2%、6.3%。

仓位占比提降低，意味着这是机构共识，接上去更也许率会继续“抱团”，固然个别龙头也大概因持仓占比过高、交易过于拥堵而酿成出货给散户的对手盘。双林股份则是其典型代表，机构仓位重，且辨识度极高，而最近6个交易日大幅回撤15%以上，疑似机构调仓换股。

以上七大龙头中，浙江荣泰、震裕科技、斯菱股份、蓝黛科技四家本身汽车主业务务景气度高，近些年来业绩增速很快，则有一定机会跑出下一个长盛轴承。

2024年，以上四大机器人龙头归母净利润增速分别为34%、493.8%、26.9%、134%，2025年一季度为27%、38.9%、-1.2%、45.9%。

再看盈利本领，四大龙头机器人最新贩卖毛利率分别为35.7%、13.3%、33%、15.4%。其中，浙江荣泰毛利率一直维持在30%以上高位，证明其主营汽车云母绝缘质料的高壁垒性。2022年，全球云母绝缘市场（包括汽车、家电、电缆等）占有率4.4%，新能源汽车云母制品中市占率达27%，市场款式较好，避免了新能源车的普遍“内卷”状态。

斯菱股份毛利率提升幅度较大，从2022年的26%上升至最新的33%，得益于第三代轮毂轴承单元等高毛利产品占比扩大。

再看净利率，四大龙头分别为22.4%、4%、23.8%、6.6%。其中，浙江荣泰和斯菱股份盈利本领最强，证明了本身企业业务壁垒高，且三费费率控制也还没有错。

震裕科技、蓝黛科技则因此前锂电池周密机构件、触控显示业务而陷入逆境，如今逆境反转，盈利本领回升也较为明显，但绝对值与前两家相比，相差较大。

另外，对比估值来看，浙江荣泰、震裕科技、蓝黛科技最新PE（TTM）均在66倍以上，而斯菱股份高达83倍。综合各大券商机构2025年净利润预测，PE(2025E)折算上去，前三家均在40多倍，斯菱股份则有72倍。

综上来看，震裕科技、蓝黛科技业绩与盈利本领改善明显，浙江荣泰、斯菱股份盈利本领最强，均获得了公募机构青睐。

而四大龙头中，浙江荣泰是唯一一家完全收复3月中旬以来全部跌幅，并再创新高的龙头，而且是公募基金在一季度加仓幅度最大的机器人企业，大概也会是接上去市场共识度更高的机器人代表之一。

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人形机器人概念股大多源自汽车与机械行业，目前板块内企业总数已超100家，且正有愈来愈多公司加速向机器人领域转型。从市场节奏看，后续行情大概更倾向于轮动补涨逻辑。

其中，机构一季度加仓幅度较大的企业，值得存眷。而后期因游资炒作导致估值高企（如动态市盈率凌驾100倍甚至200倍）的公司，仍需警惕股价剧烈波动风险。

发布于：广东省