继名创优品、泡泡玛特、布鲁克、卡游以后，港股又迎来了一家潮玩企业。克日，北京乐自天成文化进展股分有限公司（以下简称“52TOYS”）递表港交所，拟主板挂牌上市，花旗团体与华泰国际担任联席保荐人。行业头部泡泡玛特凭借亮眼的成绩单，拉高了市场对潮玩行业的预期，“后来者”52TOYS怎样讲出不一样的故事自然备受关注。有关阐明指出，潮玩行业竞争的枢纽也不只在原创IP上，52TOYS经过挖掘不一样的潮玩形态，让知名IP乐意授权，再经过技术专利确保自身的独创性和市场占据，异样能够作出范围和壁垒。

超六成营收来自授权IP和经销商

据了解，52TOYS建立于2015年，目前主要提供静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩具及衍生周边等多品类IP玩具产物。据灼识咨询，按2024年中国GMV计，52TOYS在中国多品类IP玩具公司中排名第二，排名第一的是泡泡玛特。

“不做泡泡玛特第二”，52TOYS创始人陈威早前在接受媒体采访时就曾夸大，公司的目标是要做保藏玩具的第一。保藏玩具的品类更为多样，而潮玩只是其中的一种。

招股书表现，2022年、2023年及2024年，52TOYS的支出离别为4.63亿元、4.82亿元及6.30亿元，同期净亏损离别为170.8万元、7193.4万元及1.22亿元，经调整后净利润离别为-5675.4万元、1910.3万元及3201.3万元。

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在北京市社会迷信院副研究员王鹏看来，52TOYS营收扩大但亏损加剧，主要源于过分依赖授权IP致使授权本钱高昂，自有IP市场反响不足难以支撑利润增进，同时自营门店收缩进一步削弱了品牌溢价能力，而市场竞争加剧又迫使企业加大营销投入，进一步压缩利润空间。

据悉，52TOYS核心营收来自玩具销售，包括自有IP商品、授权IP商品和外采，其中，授权IP商品为销售主力，并且其销售额占比在近三年浮现上涨趋向。据招股书，2022—2024年，公司授权IP产物销售额占总支出比例离别为50.2%、59.3%和64.5%；公司自有IP产物销售额占总支出比例离别为28.5%、27%、24.5%。

渠道方面，招股书表现，2022—2024年，公司自营销售占比离别为31.6%、35.0%、30.9%；经销商销售占比离别为66.7%、62.1%、66.8%。另据招股书宣布的数据，52TOYS自营品牌门店数量连续收窄，2022年和2023年公司品牌店为19家和15家，2024年期末，这一数字淘汰至10家，停止最后实际可行日期，52TOYS的自营门店只要5家。经销商数量显着扩大，从2022年期末经销商数量295个，添加到2024年期末的426个。

王鹏对北京商报记者透露表现，分歧于泡泡玛特以自有IP为核心，经过直营体系构建品牌壁垒，52TOYS以授权IP驱动，依赖经销商快速铺货，优势在于资源整合效率高、市场响应快，但长期面临IP本钱压力与渠道控制风险。

牵手万达系 再拓衍生品版图

实际上，作为中国第二大多品类IP玩具公司，52TOYS一直以来都有抢占更多资本关注、开拓更大市场的野心。天眼查表现，从2017年至今，52TOYS共融资7次，最新一次融资就在公司递表港交所前一周，投资方为万达电影和上海儒意。

据万达电影公告，其全资子公司北京影韶光电子商务有限公司与关联方上海儒意星斗企业管理有限公司共同投资了52TOYS，投资总额达1.44亿元。此次融资双方拟与52TOYS在IP玩具产物的开发及售卖、市场营销和其他相干领域展停战略合作，主要合作内容包括渠道合作、品牌宣传合作及IP合作等。

从招股书来看，52TOYS在借助授权IP举行影视衍生品的开发上很有经验。据悉，公司以“IP中枢”战略、多品类运营能力和全产业链结构为核心，连续推出包括蜡笔小新、猫和老鼠等在内的授权IP热门产物。据灼识咨询数据，2024年，按GMV计，52TOYS蜡笔小新和猫和老鼠产物系列位列中国同类IP产物第一。值得一提的是，2023年，52TOYS曾联合《飘泊地球2》影片中的机器狗“笨笨”推出联名款变形机甲玩具。

王鹏认为，此次万达电影和上海儒意的融资，将为52TOYS提供三方面重要助力。首先是资金注入减缓财务压力；其次渠道协同（万达影院场景）与IP联动（儒意内容资源）加速市场渗透；最后，影视品牌的背书将有助于公司在潮玩赛道构建差同化竞争力。

中经传媒智库专家张书乐对北京商报记者进一步透露表现，52TOYS牵手万达系对双方来讲都是一件好事。影视要衍生，才能找到票房以外更大的市场，经过投资潮玩公司，能够进一步扩大消费场景。潮玩行业竞争的枢纽也不只在原创IP上，毕竟要孵化出超级IP，不是一时就能乐成的。52TOYS经过挖掘不一样的潮玩形态，让知名IP乐意授权，再经过技术专利确保自身的独创性和市场占据，异样能够作出范围和壁垒。但目前来看，海内潮玩企业还必要有更多玩法上的立异。

据开源证券研报，当前全球潮玩产业处于全球化IP跨区域渗透、品类加速迭代立异、渠道网络生态趋于美满、IP文化逐步穿透消费代际的汗青机遇期。预测2025年，全球大IP电影续作密集上新及本土影游IP多维度崛起，IP内容赋能下授权衍生品市场空间广阔。

海外入局早 仍面临激烈竞争

比泡泡玛特更早结构海外市场的52TOYS，也在出海上铆足了劲。在2024年初，52TOYS就启动了海外百店计划，加速结构北美及东南亚市场，推动海外品牌（旗舰）店、品牌标准店、岛店/店中店、无人批发等品牌专卖店体系的扶植，进一步触达更多海外用户。

招股书表现，停止2024岁终，52TOYS扩展到东南亚、日本、韩国及北美等市场，拥有90家海外经销商及由授权经销商运营的16家海外授权门店，覆盖亚马逊、虾皮购物及TikTok等主流电商平台。2022年至2024年，52TOYS海外支出由3500万元跃升至1.47亿元，复合年增进率超过100%。

不过，目前不管是亚太照样欧美市场，都充满了中国潮玩品牌的身影。以泡泡玛特为例，今年一季度，其海外市场营收更是成为拉动整体收益的绝对主力，其中，亚太地区同比增进345%至350%，美洲地区同比增进895%至900%，欧洲地区同比增进600%至605%。

数据表现，2022年至2024年，52TOYS在海外的支出离别为3537万元、5857万元、1.47亿元，占总营收的比重离别为7.6%、12.1%、23.4%。但泡泡玛特方面，在2024年，仅东南亚的营收就达24.02亿元，占其海外支出的47.4%，占其总营收的18.43%。

对此，北京商报记者就面临竞争激烈的海外市场，公司拓店计划及着重和未来怎样增强核心竞争力等成绩致函52TOYS，停止目前，暂未收到复兴。

北京商报记者 卢扬 程靓

发布于：北京市