在降准、降息的大配景下，银行存款利率一路走低。曾经偏好储备的投资者坐不住了，开始将眼光转向银行理财市场，将资金迁移。不过，在遴选理财产品时，庞大的功绩对照基准让不少投资者犯了难，有投资者透露表现，“看不懂功绩对照基准是什么意义，一会儿是流动数值，一会儿又是区间，还有指数型，感觉太庞大了”。为规范理财产品的信息披露举动，近日，监管草拟了《银行保险机构资产管理产品信息披露管理举措（收罗意见稿）》（以下简称《举措》），通过逼迫申明测算逻辑、强化风险提示等规则，让理财收益从“雾里看花”变成“看得分明”。

功绩对照基准“看不懂”

“就是想简单理个财，怎样现在连个功绩对照基准都这么庞大，感觉比做数学题还难。”在北京一家国企事情的李女士无奈地说道。她原本不停将钱存在银行定期存款里，可随着存款利率赓续下降，她的收益也越来越少。在朋友的建议下，她决定实验稳健型银行理财产品。

但是，当打开手机银行App，看到琳琅满目标理财产品和各式各样的功绩对照基准时，李女士有点懵。“有的产品功绩对照基准是一个流动数字，有的是一个区间，还有的后面随着一些指数，我完全不晓得该怎样选择。”

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如许的困惑并非个例，许多投资者都在功绩对照基准这个“门槛”前犯了难。在上海处置互联网行业的宣扬（化名）也有如许的困扰，“我日常平凡事情对照忙，没什么时间研究理财产品，本想依照功绩对照基准标注的收益区间采办”。但在沟通中，理财司理告诉他，虽然产品功绩对照基准标注了如许的收益区间，但这并不同即是实际收益。

比如一款理财产品的收益区间下限为5.5%，这是在市场情况非常理想且投资策略完美执行的情况下才可能完成，但如果市场涌现波动，比如债券市场利率大幅上升，股票市场下跌，产品收益可能连下限4%都达不到。了解过后，宣扬才意识到自己对功绩对照基准的理解太过单方面，原本他觉得只要选择功绩对照基准高的产品就可以得到高收益，却忽略了面前的风险。

功绩对照基准的前身是“预期收益率”，“资管新规”后，银行理财产品加快从预期收益型向净值化转型，银行和理财公司一致用“功绩对照基准”来取代“预期收益率”。

从目前的展示方式来看，功绩对照基准可谓“八门五花”，当下，主要有以下几品种型：单一数值型，例如，某产品功绩对照基准为4.5%，简单直接；区间数值型，比如功绩对照基准为3%—4%；指数组合型则常见于混合类产品。

展示方式“区间化”成常态

“资管新规”以后，银行理财公司在对功绩对照基准的宣传上冲破“刚兑”的意图十分显着，均采纳了“不即是理财产品实际收益”“不作为向客户领取产品收益的答应”等表述举行夸大。

为了进一步规范理财产品营销模式、防止变相宣传预期收益率，2021年5月27日，原银保监会发布《理财公司理财产品贩卖管理暂行举措》，新增“不得使用未申明选择原因、测算依据或计算要领的功绩对照基准，零丁或凸起使用绝对数值、区间数值展示功绩对照基准”。

但从近况来看，目前用区间数值展示的方式仍旧较多。北京商报记者5月25日查询各大银行App注重到，区间数值型功绩对照基准则更常见于流动收益类产品。以一款流动收益类理财产品为例，其功绩对照基准为2.2%—3.2%。理财机构在设定这个区间时，会综合思量市场利率的波动、投资资产的收益情况和产品的风险偏好等因素。一样平常来说，下限2.2%是基于较为保守的投资策略所能完成的收益预期，而下限3.2%则是在较为理想的市场情况下，通过主动的投资操纵可能到达的收益水平。但在实际投资过程中，产品的收益可能会在这个区间内高低波动，乃至可能因为市场突发情况而超出这个区间。

数值利率型功绩对照基准则常见于现金管理类产品。比如一款现金管理类产品的功绩对照基准为“1年期定期存款基准利率+150基点”，1年期定期存款基准利率会随着人民银行政策的调解而变化，而150基点则是产品管理人根据产品的投资策略微风险溢价等因素额外设定的一个利差。

还有一类是指数组合型功绩对照基准，多运用于追求相对收益的混合类产品。例如某混合类产品的功绩对照基准为“沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%”。通过将不同指数依照一定比例组合，作为产品的功绩对照基准，用来反映产品投资组合的风险收益特征。

不过值得存眷的是，为了让投资者更好地了解收益水平，多家理财公司仍习惯沿用“成立以来年化”“成立以来涨跌幅”“近1年年化”这类表述展示产品收益表现。招联金融首席研究员董希淼指出，理财产品功绩对照基准并不代表对产品收益的答应，但功绩对照基准如果不周全、准确举行展示，投资者可能会有“预期收益幻觉”，在一定水平上还可能起到刚性兑付的“暗示作用”。

新规破局收益认知迷雾

为了改变这一近况，让投资者可以或许越发清晰地了解理财产品的功绩对照基准，5月23日，来自金融监管总局官网消息，金融监管总局草拟了《举措》。

在对功绩对照基准的规范上，《举措》指出，资产管理产品可以不披露功绩对照基准。产品披露功绩对照基准的，应该申明功绩对照基准的选择原因、测算依据或计算要领，重点反映功绩对照基准与投资策略、底层资产和相关金融市场表现的干系，并以醒目文字提醒投资者“功绩对照基准不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的答应”。产品披露功绩对照基准的，应该在产品存续时代依照规定披露产品过往功绩，产品成立不敷一个月的除外。产品披露功绩对照基准的，应该自产品召募期开始披露，且在产品到期前不得作废披露。统一产品同类份额的功绩对照基准在不同渠道的披露应该保持一致。

金融监管总局有关司局负责人在答记者问时指出，《举措》在产品召募环节，重点规范产品仿单、条约、风险揭示文件、托管协定、刊行通告（或呈报）等内容，明白功绩对照基准请求，让产品贩卖“看得清”。

可以看出，监管请求，如果资管产品披露功绩对照基准，就应该申明功绩对照基准的选择原因、测算依据或计算要领，重点反映功绩对照基准与投资策略、底层资产和相关金融市场表现的干系。这一请求使得理财机构不能再简单地给出一个数字或区间，而必须细致解释面前的逻辑，让投资者可以或许“知其然，更知其以是然”。

“这一举措旨在彻底冲破投资者对功绩对照基准的误解，让投资者分明认识到理财投资存在风险，收益并非流动不变。”产业经济资深研究人士王剑辉指出，《举措》的影响还体现在对行业规范和长期发展的促进上。它将促使资产管理公司在产品设计和投资运作过程中越发松散和规范。在设定功绩对照基准时，需要充足思量市场情况、投资策略和产品特性等多方面因素，确保基准的合理性和可完成性。

董希淼认为，展示功绩对照基准，要讲分明“要领论”，要有理有据，幸免误导投资者，防止投资者错把功绩对照基准当成预期收益。投资者也要周全准确地认识功绩对照基准，要明白冲破刚性兑付是一个幸免趋向，功绩对照基准只能做参考，不代表对未来及实际收益的答应，采办理财产品还是要细致地看理财产品投资标的、风险等级等内容，根据自己的情况作出正确的选择。

北京商报记者 宋亦桐

发布于：北京市