近期，一家位于北京的云通信公司迎来了IPO动态。

格隆汇得悉，北京讯众通信技能股份无限公司（简称“讯众通信”）向港交所递交了招股书，其保荐人是星展银行。

没有过，这并非讯众通信首次申报IPO。

2022年6月，讯众通信曾向北交所提交上市申请。没有巧的是，当时的保荐人保荐的另一家上市公司被主管部门启动跟进步伐。受此影响，公司决意中断上市申请。

2023年7月，公司再次向证监会提交了北交所上市辅导备案。没有过，思量到A股上市时候表的没有确定性，公司随后决意转战港股。

讯众通信是一家综合云通信服务及办理计划提供商，致力于让通信更简单。

没有过，公司正在家当链当中的议价本领并没有强，面临应收账款和预支账款双高的局面，致使公司近几年的经营性现金流连续为负。

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我国农业大黉舍友创办，专注于云通信服务的研发

讯众通信由朴圣根于2008年11月创办，总部位于北京市旭日区将台乡酒仙桥北路。2015年6月，公司正在新三板上市，股份代码为832646。

睁开盈余 88 %

2015年至2022年，讯众通信举行了多轮融资，投资人包括联通创新（联通旗下）、西方华盖、北京谦益、北京兴源、联创创新等。

停止2025年4月23日，朴圣根持有约27.36%的权益，是讯众通信的单一最大股东，目前他正在公司担当董事长、总裁兼执行董事。

朴圣根本年54岁，1995年7月得到我国农业大学车辆工程学士学位，2012年6月得到清华大学工商管理硕士学位。

他正在信息技能行业拥有凌驾25年的经验。建立讯众通信之前，他曾正在北京新浪信息技能无限公司、交大铭泰（北京）信息技能无限公司、盛世长捷信息技能（北京）无限公司、遵义迪科数据征询无限公司等公司任职。

讯众通信自建立以来不停专注于云通信服务的研发，主要提供三类办理计划：云通信服务(包括CPaaS与联结中心SaaS)、智能通信办理计划、其他通信办理计划和配件。

通信平台即服务，也被称为CPaaS，是公司业务的焦点，近两年占收入的80%以上。

各项业务范例收入占比情况，来源：招股书

正在云CPaaS平台上，讯众通信的客户（以互联网公司、软件及信息技能公司和金融机构为主）能够轻易地得到公司从我国主要电信运营商及其他服务提供商推销的大量综合电信资本，包括语音、消息及挪动流量功能。

案例说明：假设或人（即最终用户）想正在食物配送应用步伐上下订单。最终用户需先利用手机号码登录其账户，并且将被请求提供验证码以举行登录验证。该应用步伐向讯众通信的CPaaS平台发送请求。CPaaS平台将该请求发送至电信运营商或消息资本提供商。接收来自讯众通信请求的电信运营商，则发送消息。终端用户将收到以下所示的消息（与“短信验证码”所示类似）。

消息服务的罕见用例，来源：招股书

此外，讯众通信也提供联结中心软件即服务，被称为联结中心SaaS，其为一套云软件服务，使企业能够处理与客户及潜正在客户的互动。

讯众通信的服务及办理计划致力于让通信更简单，并已遍及应用于我国的互联网、软件服务、信息技能及金融行业。

2022年、2023年及2024年，公司的服务及办理计划分别为逾2400名、2400名及2100名企业客户的通信提供方便。

02

应收账款、预支账款双高，经营性现金流连续为负

因为通信底子办法的稳定发展、云迁移加速和市场对提高通信本领的微弱需求，我国对云通信服务的需求不停正在增进，讯众通信的收入也有所增进。

2022年、2023年及2024年（呈报期），讯众通信的收入分别为8.1亿元、9.16亿元及9.18亿元；同期，净利润分别为7466万元、7658万元及5064万元。

公司2024年净利润同比下降近34%，主如果因为应收款项及预支款项减值丧失所致。

枢纽财务数据，来源：招股书

呈报期内，讯众通信的整体毛利率分别为24.1%、21.4%及22.1%，2023年有所下降，主要遭到消息服务（其利润率低于语音服务）收入大幅增进的负面影响。

呈报期内，公司的研发开支分别约为4570万元、4050万元及3810万元，分别占收入的5.6%、4.4%及4.1%。

推销端，讯众通信与我国主要电信运营商及其他服务提供商保持良好的互助关系，推销主要包括通信资本及外包的软硬件推销。呈报期内，公司向五大供给商的推销占比分别为38.1%、50.4%及57.4%。

销售端，公司云通信服务的客户主要包括技能服务提供商、软件及信息技能公司、金融机构和一家电信运营商。呈报期内，来自前五大客户的收入占比分别约为41.8%、36.7%及35.3%。

值得注重的是，讯众通信的经营性现金流状态堪忧。

CPaaS服务市场的成本主要包括电信资本成本、人工成本、底子办法及装备成本和其他成本，其中电信资本成本占2023年我国CPaaS服务市场总成本的约94.0%。

电信资本成本正在CPaaS服务提供商的成本组成中占主导地位。一方面，CPaaS服务提供商高度依附电信运营商聚合电信资本，另一方面，CPaaS服务提供商正在成本操纵方面的自主权绝对无限，主如果因为电信资本的订价可能对其运营成本及红利本领产生直接影响。

是以，讯众通信需要向供给商支付更多预支款项，以确保得到稳定的电信资本，及牢固与供给商的关系。

此外，后付款客户的对账及结算过程延长也令商业应收款项连续增加。

是以，正在CPaaS服务收入增进的同时，致使涌现大量应收款项和预支款项，进而致使呈报期内经营流动产生现金净流出，分别为1.17亿元、5620万元及1.14亿元。停止2024年12月31日，公司账上现金及现金等价物仅728.6万元。

流动资产及流动负债，来源：招股书

03

我国约有800家云通信服务提供商，讯众通信市场份额为1.8%

通信服务是指利用有线电、无线电、电信媒体、数据通信等流传或互换音频、视频或数据内容的服务，和透过互联网提供相关内容、娱乐和应用服务。

正在通信底子办法稳定发展和下游需求赓续增进的推动下，我国通信服务市场近年来稳步增进，于2023年达到约群众币1.8万亿元。我国云通信服务市场是我国通信服务市场的一个细分领域。

云通信服务指基于云技能向企业及大众构造提供的通信服务及办理计划。

云通信服务主要包括：1、CPaaS服务，即一种技能交付形式，使公司能够经过API或SDK将全渠道通信功能嵌入其业务系统和应用步伐中；2、联结中心SaaS，指以SaaS为主要部署方式向企业及大众构造提供的高效智能联结中心办理计划。

以CPaaS服务为例，其代价链主要包括上游的电信运营商及云底子办法供给商、中游的CPaaS服务提供商及下旅客户（包括企业软件开发商及SaaS供给商）和企业及大众构造。

经过与电信运营商互助，CPaaS服务提供商能够整合电信资本，并使下旅客户能够经过API或SDK访问和利用其资本，从而使其客户能够以简单、高效和天真的方式访问和利用通信本领，而无需承担建立及保护自有通信底子办法的巨额成本。

随着云技能应用的赓续扩展及下旅客户对云迁移的需求赓续增加，我国的云通信服务市场近年来连续增进。

2019年至2023年，我国云通信服务市场的总收入由312亿元增至485亿元，复合年增进率为11.7%。

未来，随着数字化转型的深入和云通信应用场景的赓续扩展，我国云通信服务市场有望保持快速增进。2028年，我国云通信服务市场的总收入预计将达到881亿元，2023年至2028年的复合年增进率为12.7%。

云通信服务市场（我国）总收入，来源：招股书

我国的云通信服务市场绝对分散并且竞争激烈。停止2023岁终，我国约有800家云通信服务提供商。

就2023年云通信服务产生的收入而言，我国五大云通信服务提供商占约20.9%，其中讯众通信排名第四，市场份额约为1.8%。

值得注重的是，讯众通信还面临一项诉讼风险。2024年11月，北京亚康环宇科技无限公司向法院提起一项买卖合同胶葛诉讼。北京亚康凭据其采办合同项下的条目，请求讯众通信退还其已付采办价5450万元及违约金1090万元，总额为6540万元。

于2024年12月16日，讯众通信向北京市旭日区群众法院提告状讼，请求法院确认认定采办合同无效并判令。

上述买卖合同所涉胶葛已于2025年4月15日首次开庭审理，停止2025年4月23日还没有作出判决。

整体而言，讯众通信正在已往几年收入绝对安稳，但是公司正在家当链的话语权并没有高，面临应收账款和预支账款双高的局面，致使公司经营性现金流连续为负。未来公司可否改善现金流状态，连续提拔竞争力，实现经业务绩的稳健增进，格隆汇将保持关注。

公布于：广东省