客岁，国内消费政策拉动了智能设备消费需求，譬如可穿戴腕带设备，中国出货量占了全球30%，客岁增速达到了20%。

个中，“小孩哥”“小孩姐”人手一只的智能腕表居然卖爆了。

根据洛图科技线上监测数据，2024年儿童智能腕表在传统电商平台的销量占比达到了31.5%，与成人智能腕表（34.4%）和智能手环（34.4%）的占比几乎持平。

在消费政策驱力下，跟着智能设备复苏的芯片公司终究熬到了头，股价在一年时间里发生了排山倒海的变更。

譬如瑞芯微，从客岁2月低点39块/股迄今，一年时间经历了接近3倍的涨幅。

业绩增进是估值修复的主要动因，但下游AI硬件的扩散，则把估值抬到了目前这个地位。

DeepSeek送的大礼，他们接得住么？

1智能终端卖爆了

展开剩余 88 %

今年一季度，国内SoC 厂商瑞芯微、炬芯科技、恒玄科技、全志科技、乐鑫科技等营收及归母净利润均实现同比高速增进，在客岁收入利润创新高的同时，还继续连结着亮眼表现。

系统级芯片（SoC）是各类型智能硬件设备的主控单元，承载着运算控制等焦点功能。

从广义角度看，SoC是将CPU\GPU等关键芯片部件集成到一块芯片上，并可根据实际应用需求灵活添加ISP、DSP，多媒体编解码器及音频处理器等处理单元。

相较于传统微处理器，SoC的高集成度带来了功耗和性能劣势，不仅扮演了“大脑”的角色，还同时分身了心脏、眼睛和手等重要官能，在许多应用范畴里占有了主导地位，广泛应用于移动设备、物联网、可穿戴设备、汽车系统、医疗东西、产业自动化等范畴。

在消费电子范畴，高通、苹果在手机、PC，平板SoC芯片占有绝对劣势，但智能终端对计算存储性能要求存在差异，像可穿戴设备，例如腕表，手环，和蓝牙耳机等，则偏侧重蓝牙毗邻速度和续航时间长短等性能，和存在着较多的长尾客户。

国内SoC芯片厂商受下游主要应用范畴—消费电子需求和自身库存，研发创新周期影响，近几年逐渐从周期底部爬出。

2021年芯片缺货带来了一段高景气期间，但紧接着2022年开始产业链整体进入去库存阶段，SoC芯片厂商面临着下游客户和渠道拉货动能下滑、芯片价格与毛利率下行、原厂库存不断走高的逆风，业绩面临巨大调解。

但经过2022年下半年及2023年整年的消化，下游客户、署理渠道、和原厂的库存都回归到健康水平，同时在此期间芯片厂商也在进行料号的持续进级迭代及客户的开辟。

客岁，随着下游复苏，芯片端需求和供应端双重改善，产业景气宇开始上升。

乐鑫科技客岁志愿性披露1-5月份业绩，开始印证产业复苏趋势，归母净利润与上年同期相比，将添加6,560万元左右，同比添加123.51%。

客岁，国补、以旧换新政策拉动了硬件消费需求，国内智能穿戴设备销量大幅增进。

主做无线音频芯片、智能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线毗邻芯片的恒玄科技就顺势迎来了业绩爆发。

公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货，在销量增进的背景持续拓客，市场份额提升，公司智能腕表、手环类芯片业务营收占比就从2023年的22%大幅提到了32%左右。

SoC芯片公司估值的催化剂，大部份公司的股价分别从客岁9月份和12月份涨了两波，期间由端侧AI硬件的初具规模和DeepSeek问世推进。

AI耳机：客岁9月，字节跳动发布基于豆包AI大模型的Ola Friend智能体耳机，该耳机支持随时问答、英语陪练、观光导游、音乐控制、感情加油站等多项AI功能；

AI眼镜客岁多款新品发布，5月，华为发布华为智能眼镜2方框太阳镜，2024年9月，星纪魅族发布StarV Air2智能眼镜，11月，百度推出小度AI眼镜；

AI玩具：字节客岁还推出了一款AI毛绒玩具“显眼包”，可为消费者提供AI情绪伴随等功能；

AIoT：10月，天辰时代科技有限公司发布TB-CE003家庭桌面机器人，该桌面机器人可提供多种AI智能化功能。

（AI玩具“显眼包”）

同时，各SoC厂商已进入AI终端产物，AI耳机Ola Friend搭载恒玄科技BES2700系列芯片，AI玩具“显眼包”搭载乐鑫科技ESP32系列芯片，基于瑞芯微RK3566已开发出桌面机器人等等。

等到今年一季度，AI 耳机、AI 眼镜等产物出货量处于快速增进中，端侧AI推进 AIoT 加速发展。

根据洛图科技数据，25Q1 AI 耳机在中国传统主流电商渠道的销量为 38.2 万副，同比增进960.4%。估计2025年AI 耳机在中国传统主流电商渠道的总销量可达152.7万副，同比增进凌驾3倍。

根据Omdia 数据，2024年全球AI眼镜出货量达188万部，估计2025年将同比增进 265%至686万部，估计2028年将进一步增进至2650万部。

固然现在体量甚小，不足以给芯片厂商业绩带来多大的提升。

然而下游围绕AI应用已经构成共鸣，沿着多模态模型退化曲线构想硬件创新，将来也会为上游打开新的增值空间。

插上AI的翅膀，行业开启了新的叙事逻辑，芯片厂商们不到半年的时间里涨了两波。

02 端侧AI开始萌芽

与此同时，为端侧AI应用发展带来的契机已经出现——DeepSeek，开源模型除壮大的推理本领，还显著降低了端侧AI的开发门槛，带来颠覆性变革。

DeepSeek R1在原始模型的参数量多达671B，对硬件设施的要求颇高。但借助其先辈的模型紧缩与蒸馏技术，第三方能够从DeepSeek-R1蒸馏出参数规模在1.5B-70B之间的六个版本小参数模型。

尽管蒸馏过程会使模型性能有一定程度的损失，但却能换来更大的部署灵活性，有效克服存储空间有限、算力斲丧大、推理延迟高这三大端侧部署难题，从而更好地适配手机、PC、耳机、家电等应用终端的嵌入式芯片。

在AI技术加持下，不光是移动设备，就连智能家电也能够充当屋内的AI Agent助手，既能“听得懂”，也能“看得懂”，为高端家电带来新的增值创新。

今年3月份的AWE2025大会上，海尔、海信、创维等家电厂商引入了DeepSeek。

譬如全球首台接入DeepSeek的海尔AI伶俐保鲜冰箱，能够充当家庭专业膳食养分师，针对分歧食材特点给出本性化保鲜计划，并能和家人自然交流“吃什么、怎么做”；能第一时间感知到人在哪里，风感轻拂的海尔AI智慧风空调。

端侧跑AI模型对高算力硬件逐渐降低，这对在中阶算力布局的国产芯片供应商是一大利好。

随着AI应用的快速兴起，AIoT场景中边缘终端算力需求将呈现快速增进的趋势。

英伟达GPU/谷歌TPU等高性能硬件的大规模产业化办理了云端算力难题。

但因为对延时、功耗、成本、平安性等方面具有特殊要求，具有低功耗、低成本和AI算力的终端设备SoC芯片是AIoT大规模产业化应用的焦点关键，国产SoC芯片目前大抵朝着这个趋势迭代。

客岁净利润翻了三倍多的瑞芯微，其SoC产物大批应用于智能物联和消费类电子两个范畴，随着旗舰芯片算力性能不断迭代，未来智能座舱SoC有望成为公司新的增进点。

从2014年推出的RK3288到2021年推出的三代旗舰芯RK3588，芯片制程从28nm进级为8nm，CPU架构从4核全大核进级为8核大小核架构。NPU算力从2.4TOPS涨至6TOPS，已经足够满足绝大多数端侧场景的应用需求。

RK3588芯片在高算力、高可扩展性等方面的劣势，与目前端侧产物迭代方向是符合的。作为新一代通用旗舰AIoT芯片，RK3588在规格上能全面覆盖PC、智能硬件、视觉处理、车载处理等多方面需求，也因此拓宽了公司的营收天花板。

根据Mordor Intelligence最新的报告预测，2025年SoC市场规模预估为1864.8亿美元，估计到2030年市场整体规模将增进到2741.3亿美元，预测年均复合增进率（CAGR）为8.01%。

03 尾声

AI技术开始渗透到云、边、端和应用的各个层面，与IoT设备进行深度融合，这一趋势正在加速。随着AI化渗透率提高，下游市场也处在消费刺激的补贴周期之中，国产SoC厂商迈入高端化，客岁大多数业绩已经创下新高。

截至目前，瑞芯微、炬芯科技、全志科技、乐鑫科技、恒玄科技五家公司，87倍的平均市盈率，13倍的平均市销率，如果未来两年营收仅仅只是20%-30%的增进，那么目前的估值照样有待消化的。

因为除业绩复苏，估值泡沫大概围绕着刚处于萌芽期的AI硬件，新的硬件形态如AR/VR眼镜、AI玩具等固然短时间并不一定会大规模放量，那么对业绩增量的贡献是很有限的。

发布于：广东省