蒋立冬 AI 图

“2025年下半年乃至更远，中国资源市场大有可为。A股有望呈现‘指数稳，结构牛’的特征。”5月20日，兴业证券环球首席策略分析师、研讨院联席院长、外洋研讨中心总经理张忆东表示。

张忆东是在兴业证券2025年资源市场服装论坛t.vhao.net暨中期策略会上作出的上述判断。

张忆东表示，从2025年2月份最先，中国股市和中国经济预期形成了正反应。“东稳西荡”的宏观背景下，中国资产的重估可能才方才最先。

落实到配置层面，兴业证券首席策略分析师张启尧建议投资者关注四个方向：一是以DeepSeek为标记开启新一轮家当趋向的科技；二是内需板块的服务消费、新消费；三是红利资产，建议投资者将类债红利作为底仓选择；四是黄金和军工。

中国资产重估方才最先

睁开剩余 70 %

展望接上去的A股行情，张忆东表示，首先，从宏观背景看，中国的经济绝对付外洋是波动的。特别是2025年以来，跟着国际秩序新一轮动荡期的来临，中国成为天下经济增进波动的锚。

“由于美国资产背后一系列的不确定性，如美圆名誉的动摇等，会使得在未来数年，环球资产增加对付非美区域权益资产的配置。而从估值和风险溢价的角度来说，中国资产和中国股市的性价比是非常突出的。因此，中国资产将迎来配置的机遇期，中国资产的重估可能才方才最先。”张忆东说。

经济数据方面，张启尧分析称，今年一季度的经济数据比预期更加有韧性，新旧动能的转换已经有了平稳的接续。能够看到，旧动能方面的房地产，整体上对经济的拉动已经最先缓解。新动能方面包含新兴的制造业，整体上对经济已形成正向拉动。

“政策方面，货币政策后续仍有进一步宽松的空间。财务政策方面，后续也有进一步加码的可能性。总的来说，政策宽松的方向已然明朗，空间也是具有的。”张启尧表示。

而在资源市场本身层面，张忆东表示，今年以来，根据形势的变更，不但及时推出了增量贮备政策，还加强超常规的逆周期调节。这一系列的政策和有代表性的变乱，提振了国表里投资者对付中国经济和中国股市的决心。2025年2月份最先，中国股市和中国经济预期已形成了正反应。

关注科技与内需

配置层面，张启尧表示，今年以来只管市场整体显示有惊无险，但主线轮动太快的特性非常突出，尤其是4月份以来，市场轮动强度一度接近历史高位。

“而市场轮动强度越大，代表主线越模糊，越难形成同等认可的方向。因此，接上去投资者怎样去挑选结构，是非常枢纽的。”张启尧指出。

张启尧表示，首先，从4月份PMI看，两大板块景气具有明显的韧性，一是高技术制造业为代表的科技，二是以服务业为代表的内需方向。科技和内需不但是中长时间促进经济动能转换的枢纽，也是短期经济托底发力的结合点。

“科技方面，以DeepSeek为标记的新一轮AI家当周期，今年以来才方才开启，年初以来科技层面的催化因素也是不断出现，并且已经能够在一季报业绩中看到。”张启尧进一步指出，“内需方面，经过增速和内需占比的筛选，投资者一方面可关注美妆，出行酒店、餐饮等，另一方面可关注IP潮玩、智能家具、医疗器械等新消费的龙头，预计会有持续的阿尔法机会。”

张忆东也表示，中国在科技领域强大的能力和环球合作力，有利于提拔环球投资者，特别是中国投资者对付未来中国资产的决心。同时，消费观念的变更叠加政策驱动，中国服务消费领域还有巨大的潜力。

“此外，今年仍面临较多外部不确定性的情况下，红利对绝对收益资金有持续的配置吸引力。同时，受益于A股整体分红比例愈来愈高、分红公司数量愈来愈多，以后红利资产的配置性价比也非常显著。”张启尧说。

发布于：上海市