5月21日港股盘后，百度本年首季财报揭晓，开始令投资者兴奋，并为中美AI叙事良好的氛围又加了一把柴。

财报表现，百度本季核心支出达255亿元（人民币，下同），同比增进7%，超市场预期；同时，百度本季核心净利润同比大涨48%至76亿元。

“第二曲线”智能云表现仍旧强势，也是本季财报最大的亮点之一。根据百度在德律风会上披露数据，百度智能云支出一季度同比增速直接飙到了42%，远高于机构预期的25%，占核心支出比重升至26%，其中AI相关支出实现三位数的同比增幅。此外，百度还首次对外披露了云业务的利润率水平，当前经营利润率已超10%。

可见，百度AI贸易化叙事正进入到一个加速兑现期。除了持续高增进的智能云之外，百度“熬”了十多年的自动驾驶业务，也开始让投资者变得兴奋起来，迥殊是Robotaxi方向——本年百度无人车加速驶向海外、拓展全球市场。截至本年5月，萝卜快跑在全球累计提供超1100万次的出行服务。

百度自动驾驶业务一旦起量，也会拉动云计算的需求。而创新业务的减亏预期也在没有断升温，百度本季盈利大涨是力证。

昨晚一季报发出后，百度收盘大涨6%。

睁开盈余 90 %

透过这些数据和积极变化，其实也恰好揭示了百度近期备受全球金融资本青睐的理由。其中，被称为女版巴菲特的“木头姐”自3月建仓百度以来已连续6次加仓，一个半月内持仓量翻倍。而全球头号对冲基金桥水和资管巨头富达投资更是在本年一季度增持百度股票近十倍。

百度为何备受全球金融资本的青睐，其实，答案就在本季财报里。

01

AI云增速达42%，大超市场预期

目前全球云计算市场的价值坐标正在经历向AI的切换,AI驱动增进的逻辑逐渐强化成行业共识，微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云、阿里云等支流厂商本年一季度财报就是验证。在多数表现普遍好于市场预期背景下，百度智能云本季表现依旧显得格外亮眼。

本年一季度，百度智能云支出同比增速飙升至42%，同期谷歌云是28%、微软Azure是20%、阿里云是18%。另外，受Deepseek等开源AI大模型影响，算力等基础资源被大量盘活，由于云业务具有规模效应，使得支流厂商利润率提升也成为趋势。目前云厂商总体仍处于投入阶段，没有过百度智能云已实现盈利，且目前的利润率水平，在海内云厂商盈利普遍没有佳的市场环境中应算是一股清流。

百度智能云连续高增进的背后，也正是各行各业加速上云的体现。

根据最新招招标市场数据表现，2025年第一季度，我国大模型相关项目招招标规模就呈现迸发式增进：中标项目总数达505个，项目总金额突破24亿元大关，达到24.67亿元，中标项目数量和金额较2024年同期均实现近9倍的增进。

而百度智能云以19个中标项目、4.5亿元中标金额继续领跑全部行业，两项核心指标在通用大模型厂中均位列第一，市场领先优势显著。第一季度，百度智能云的“同伙圈”还在继续扩展。百度智能云中标的大模型项目几乎全部来自央国企客户，如招商局集团、我国安能集团、招商银行、上海黄浦科创集团等著名央企，主要涉及动力和金融等行业。

Deepseek等AI大模型客观上确实动员了算力等需求快速扩张，但大模型平权也加剧了云厂商之间的合作，过去这一年多愈演愈烈的价格战便是体现。而价格战虽有短期内扩展市场份额的效果，但久远来看，具有核心合作力的企业才能在市场中持续发展，并终究获得乐成。

百度智能云的市场认可度越来越高，根本上是因为模型、平台、技术架构等各方面都能打。

在模型方面，百度在40天内连发了4个大模型，没有仅实现了性能在多模态理解和推理能力上周全超越同级竞品，且依附端到端技术优势将推理成本和调用价格拉到新低。

同时，百度经过MaaS平台（千帆大模型平台），向开辟者提供丰富且极具性价比的模型资源和开辟工具。目前该平台已接入海内外上百个支流大模型，且具有超高性价比，比方近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理价格最低至DeepSeek官方订价的30%。目前，千帆已经帮助客户精调了3.3万个模型、开辟了77万个企业应用。

此外，百度智能云千帆大模型平台还在本季周全升级，增加扩展的模型库和更周全的工具链，支持多模态模型和深度思考模型的训练、精调，以进一步促进AI应用的开辟。

也就是说，对开辟者和企业甚至个人用户来讲，百度智能云“好用没有贵”。这是其关键优势所在，根本上源自于：百度在技术架构层面的美满与成熟。

作为全球少有的具有全栈AI能力的公司，百度自研的四层AI架构（云、深度学习框架、模型、应用）和端到端优化能力，让其以更低的成本实现模型的高可靠性、安全性与高性能。为了办理算力供应和大模型成本问题，万卡集群成了一张关键的牌。

而百度从客岁落地海内首个昆仑芯万卡集群，到近期海内首个三万卡集群的落地，正是百度全栈能力的集中呈现，这没有仅在一定程度上回应了AI时代最迫切的算力需求，更意味着我国在超大规模智算领域实现突破性进展，验证了国产AI芯片在超大规模集群环境下的稳定性和综合能力。

像建设这类规模的训练集群，从硬件到软件的技术挑战是全方位的。在这背后，百舸AI异构计算平台可谓居功至伟。该平台在万卡集群上实现了99.5%以上的有效训练时长，将两种芯片的混合训练折损率控制在5%以内。

目前，百度已明白下半年将发布下一代模型，并连结资本支出同比增进，表现出其对未来长时间收益的看好。

02

无人车加速出海，形成估值新支点

1）全球无人车“提速”，百度Apollo GO抢滩海外

在经历一轮洗牌和“去弱留强”以后，全球Robotaxi的场子又热起来了。

海内市场，百度“萝卜快跑”全球出行服务加速增进动员了资金对于自动驾驶、网约车等主题的追捧热情，再到本年百度、文远知行、小马智行等海内自动驾驶厂商纷纷踏出国门，奔向海外市场。

海外同样蠢蠢欲动，特斯拉、Waymo亦动作频频——客岁10月特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，并暗示将于本年6月1日在美国得克萨斯州奥斯汀上线，再到本年初特斯拉FSD正式入华；Waymo则在近期与丰田达成合作，将开赴东京，还宣布了2000辆的全球增产计划。

可见，行业新一轮的“跑马圈地”运动正周全睁开，表明行业对于Robotaxi贸易化提速已形成共识。据中商产业研究院发布的数据，2023年全球无人驾驶市场规模同比增近30%达1583亿美圆，同比增进29.97%，预计2025年将进一步增至2738亿美圆。

而在全球三大汽车主力市场中，美国起步早，但贸易化发展较缓，我国的潜力备受看好。比方，高盛在近日发布《China’s Robotaxi market-the road to commercialization》报告中，随着消耗者接受度在一线城市的提升、人力司机供应趋紧以及政府和保险行业的助力，Robotaxi成为自动驾驶技术最早且最不言而喻的贸易化路径之一，并预计我国Robotaxi市场将从2025年的5400万美圆增进至2035年的470亿美圆，十年间增进757倍。

而目前在海内市场，百度旗下的“萝卜快跑”应是该领域贸易化进展最快的厂商。现已我国十余个城市落地。据财报披露，到本年5月，“萝卜快跑”一季度自动驾驶订单量超过140万单，同比增进75%，累计订单量突破1100万单。

本年3月尾以来，“萝卜快跑”先后开赴中东（迪拜、阿布扎比），落子香港，并挺进欧洲（瑞士、土耳其）。“萝卜快跑”长途奔袭海外的背后，百度借助“Robotaxi”之风重塑其全球自动驾驶版图的意图不言而喻。

2）百度技术和成本双优，盈利拐点临近

若放眼目前全部全球自动驾驶领域，头部效应越来越强，且主要由中美两国公司引领，而真正实现规模化运营的企业更是屈指可数。根据“木头姐”的ARK发布年度科技趋势与投资展望报告《Big Ideas 2025》，全球仅Waymo、特斯拉与百度实现了L4级别的落地商用,百度是唯一一家来自我国的代表。

登上全球舞台的“萝卜快跑”有何优势？我国玩家可否在全球市场连续“墙内开花墙外香”的新叙事？

当前，Robotaxi的规模化核心在于成本优化。当前单车硬件成本约4万美圆(含激光雷达、域控制器等)，高盛预测至2035年将降至3.2万美圆，降幅达20%。以百度第六代无人车为例，其成本较前代降低60%至2.9万美圆，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7，在全球市场的合作优势强。算法层面，基于“世界模型”的强化学习技术，正在替换传统人类驾驶数据训练模式，显著降低研发边际成本。

除此之外，百度在这个赛道上深耕十多年，有规模化的数据、扎实的技术和壮大的安全性作背书。比方，“萝卜快跑”第六代无人车，就周全应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的计划，经过10重安全冗余计划、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性，安全水平靠近国产大飞机C919。数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一，无人驾驶比人开车安全10倍。

尽管Robotaxi行业处于早期阶段，但高盛已看到其盈利潜力。百度“萝卜快跑”也在向盈利迈进。百度预计其在2024年底在武汉实现盈亏平衡，并计划在2025年周全进入盈利期，将为无人驾驶产业的进一步发展奠基坚固基础。

3）“牵手”神州租车，自动驾驶汽车租赁服务全球首发

另外，值得一提的是，本年5月，百度Apollo与神州租车达成战略合作，配合打造全球首个自动驾驶汽车租赁服务，以撬动更大的蓝海市场。

据IHS Markit预测，到2030年，我国同享出行的总市场规模将达2.25万亿元，其中Robotaxi占比或达60%。由于同享出行被视为Robotaxi的未来，与车厂、运营商品级三方合作就成了百度Appollo GO这类厂商猎取先机、快速变现的一条捷径。

没有难预见，伴随百度无人车的贸易化新拐点到来，估值新支点也将随之形成。随着百度无人驾驶贸易化版图持续扩展，也将与云业务形成持续的正反馈，有利于进一步翻开估值下行空间。

03

尾声

看到这里，想必各位已经明白，眼下的百度为何让全球金融资本如此兴奋了吧。

经过量年投入，百度终因而“苦尽甘来”了——云和无人驾驶正迎来收获期，正快速发展为百度AI应用战略的“双引擎”，本季财报就是一次印证，也会是一次对于市场决心和估值的“开导教育”。当然，百度还在持续加强对AI的投入，巩固本身的AI优势。

受AI驱动，百度的核心应用也被激活。财报表现，3月百度APP的MAU同比增进7%达7.24亿。除此之外，还有更多的应用正在冒头，比方，百度文库AI月活用户达9700万；百度网盘月活用户超2亿，AI月活用户超8000万。另外，百度还有心响（通用Al智能体）、秒哒（零代码编程工具）、文心快码（智能编码助手）等各种应用，各赛道都有布局。

多元的应用形态，既能丰富百度搜索的内容生态，未来也有大概跑出Super APP。

比方，从年初到4月，百度AI生成的数字人视频增进超30倍；一季度，智能体为客户创造的支出同比增进30倍。李彦宏透露，计划推出下一代超逼真数字人并将其投入到业务中。

总而言之，AI没有仅提振了百度短期业绩，也为长时间发展带来了更多大概性。这些华尔街巨鳄此时愿意斥巨资压宝百度，在很大程度上也预示了其对于百度长时间回报的乐观预期。（全文完）

发布于：广东省