2025年以来，人形机器人始终是A股科技赛道紧张主线之一。

双林股份是备受市场追捧的超级牛股。自客岁9月24日以来，股价累计大涨485%，仅次于长盛轴承同期的510%。若再把时间线拉长，统计客岁2月初至今，双林股份更是暴涨近12倍，涨幅遥遥领先。

不外，近期双林股份股价正在高位盘整，并正在5月16日板块全体上涨之际，盘中突然下杀10%，收盘仍大跌4%。

这一逆势表现，引发了一些投资者耽忧：双林股份此前股价大幅飙升是不是明显透支了未来发展性？

01

睁开盈余 85 %

正在2016年之前，双林股份营收、净利润均稳步上升。之后，公司注入澳大利亚DSI部分股权资产，增加了用于燃气车的变速箱营业，业绩开始大变脸。

据机构不完整统计，2017—2020年，DSI公司大幅亏损超4亿元，对双林股份母公司形成了承重打击。其中，2018—2019年，公司罕见一连大幅亏损0.62亿元、9.47亿元。

从2023年开始，双林股份逐步剥离变速箱营业，于2024年进行了资产减值，并彻底关闭了临盆线。别的，公司切入新营业，包括开辟EHB制动、机器人用滚柱丝杠等。

以后，双林股份主营营业包括汽车表里饰以及机电部件（保险杠、门板、立柱、中控等以及座椅水平驱动器、汽车座椅机电等）、轮毂轴承、新能源机电，2024年营收占比分别为53.6%、26.6%、13.7%。

2024年，双林股份营收为49.1亿元，同比增进18.6%，归母净利润为4.97亿元，同比大增超510%。扣除金石投资1.6亿元等非经常损益外，扣非归母净利润为3.26亿元，与DSI资产注入前的2016年大抵相当。

2025年一季度，双林股份营收、扣非归母净利润同比增进21%、82%。这一表现印证了主营营业的较高景气度，背后源于海内新能源汽车渗透率继续走高，以及公司绑定了下游更多客户带来的相关营业增进。

好比，水平滑轨机电正在2024年经过了佛瑞亚、安道拓、李尔等座椅大客户的考证。要知道，这三家均为环球汽车座椅领域Tier1供给商，算计占有环球近50%市场份额。

因主营营业希望顺利以及DSI资产拖累减少，双林股份红利本领也有所回升。截止2025年一季度末，公司销售毛利率为21.6%，创下2018年以来新高。扣非净利率为10.29%，创下2012年以来新高。

双林股份基础面出现逆境反转，是股价大幅上涨的核心驱动力之一。不外，接下来汽车主营营业不宜赋予过高增进预期。

据Wind统计信达证券、中金公司、东北证券等14家券商机构中位数预测（11家正在一季报业绩高增预告之后给出），2025年公司营收增进15.7%，但净利润增速将回落至3.3%，2026年双双回升至16%以上。

从逻辑上讲，双林股份除座椅水平驱动器核心产品外，别的营业谋划壁垒不算高，市场合作较为激烈，很难出现一连爆炸式增进。

02

这里，值得讲一下双林股份的HDM产品，对后来顺利切入丝杠营业至关紧张。

HDM产品核心零部件较多，包括微机电、周密蜗轮、蜗杆、加速齿轮和丝杆等，加上传动误差需控制正在±0.005mm以内、临盆需高精度磨床设备以及较高工艺技术要求等，此前长期被德国博泽（Brose）、日本电装（Denso）等海外巨子垄断。

双林股份自2000年立项HDM，于近年来打破垄断，实现了大局限国产替代。2023年，公司HDM产品出货量高达3000万件，海内市占率40%排名第一，环球占比20%左右，成为环球第二大供给商。

而HDM与行星滚柱丝杠正在技术上具有很强同源性，包括传动体式格局、负载分布、承载本领、活动控制精度等方面。尤其是两者正在螺纹加工、齿轮制造等核心工艺上相通。

2024年5月，双林股份立项人形机器人行星滚柱丝杠。12月底，便建立了年产12000套行星滚柱丝杠产品的试制产线。

本年1月，双林股份收购了无锡市科之鑫机器科技无限公司100%股权，后者正在内螺纹磨床加工精度可达C3、C2级，外螺纹床加工精度可达P3、P2级，技术气力处于环球第一梯队。

这起收购案有以下两方面意义。一方面，磨床是滚柱丝杠加工的技术壁垒之一，间接决定了其加工精度，也被认为是可以或许“卡脖子”的核心制造设备。另一方面，双林股份收购后，采购磨床成本从千万级大幅下降至300万元，且托付周期大幅缩短，有利于减少丝杠产品制形成本。

本年3月，双林股份发布了首款国产“反向式行星滚柱丝杠”。该款产品传动误差控制正在0.003毫米、承载本领较滚珠丝杠提升300%，使用寿命延伸3倍等。

该产品同样打破了此前长期被德国博泽（Brose）、日本电装（Denso）、瑞士Rollvis和NSK等海外巨子垄断的市场格局。而Brose、Denso等企业也正是双林股份正在HDM领域的紧张合作对手。

现正在，双林股份的行星滚柱丝杠已送样宇树科技、拓普团体（间接送特斯拉）等客户，并对接了海内两家新权势车企，或于2025年4月托付第一批样件。别的，公司灵巧手滚柱丝杠也已经送样宇树科技、兆威机电等客户，且同步开辟TB及两家新权势车企等客户灵巧手微型滚柱丝杠。

值得一提的是，双林股份也具备了人形机器人用线性枢纽模组总成本领，正为海内两家新权势车企定制开辟同款线性枢纽模组总成，或已于2025年4月托付。

要知道，枢纽模组包括行星滚柱丝杠、无框力矩机电、力矩传感器、编码器、轴承等众多零部件，占特斯拉机器人总成本的22%以上。现正在，具备人形机器人枢纽总成本领的企业很少，首如果拓普团体、三花智控（原汽车总成商）以及潜伏玩家震裕科技等。

2025年是人形机器人贸易化元年，但离大规模量产还需数年时间。是以，包括双林股份正在内的众多机器人相关公司，现正在均不会释放明显的业绩增量。

正在我看来，以后资本市场最为正在乎的是谁家技术希望最快，谁家能绑定更多下游机器人主机厂，谁就将正在未来抢占更多机器人零部件市场份额的大概，以后给到的估值也会更高。

试想，若没有机器人营业预期加持，资本市场给双林股份20倍估值大概都算比较悲观了，如今PE（TTM）高达50倍以上。

03

双林股份可以或许正在如此之短的时间内，飙涨这么多，除业绩反转以及机器人营业激进预期外，还跟机构凶猛抱团密切相关。

本年一季度，海内公募基金收益率前十中，有7家重仓了机器人。其中，鹏华、永赢某两只机器人主题基金，市场规模均超100亿，分别持有双林股份1060万股（2.65%）、354万股（0.88%），分别位列公司第三大、第五大股东，而2025Q4仅为268万股、0。

外资同样对机器人感兴趣。截止一季度末，北向资金持股双林股份2.18%，较2024Q4末增持了1.73%。别的，以摩根士丹利为例，本年一季度，新入上市企业前十大股东的行业首要分布正在机器、基础化工以及汽车，分别有55、25家、19家。而机器、汽车正是机器人企业扎堆赛道。

机构抱团包括双林股份正在内的机器人是有风险的。一方面，一旦A股大盘因宏观出现较大幅度下跌，市场风险偏好急剧收敛，机器人抱团瓦解风险增大，大概引发短时间内大幅回调。本年4月初就是其典范，诸多机器人公司正在短短几个交易日之内回调了30%以上。

另一方面，机构极致抱团，双林股份股价大幅上涨，以后大概给到的估值明显偏高，接下来面临高位滞涨或补跌风险。

双林股份正在5月16日逆势大跌，有肯定大概是公募正在内的机构调仓所致。接下来，双林同样面临长盛轴承的一样的风险，机构去捕获和挖掘机器人板块补涨机遇，而不是继续推高风险较高的十倍股。

发布于：广东省