上周五美股收盘后，穆迪评级公司宣告将美国的名誉评级从最高等别的Aaa下调至Aa1。由于此前惠誉和尺度普尔已分别于2023年和2011年下调美国主权名誉评级，美国在三大首要国际名誉评级机构中的主权名誉评级均失去了Aaa的最高品级。市场认为，此次穆迪升级的机会格外敏感。当天早些时候，美国众议院预算委员会外部因倔强派共和党人的阻挠，导致总统特朗普的大规模税改方案未能获得经过。

巨额赤字

穆迪当日公布公告说，评级下调反映出已往十多年来美国政府债权和本钱支付比例升至显著高于拥有雷同评级国度的水平。穆迪认为，持续的大规模财务赤字将进一步推高政府债权和本钱支出包袱。与美国以往和其他高评级主权国度相比，美国财务状况极可能恶化。

数据显示，美国联邦政府债权总额现在已超过36万亿美元，仅今年6月就有6.5万亿美元的国债到期。美国财务部数据显示，停止今年3月的2025财年上半年，美国联邦政府财务赤字已超过1.3万亿美元，为半年度历史第二高。

睁开剩余 78 %

穆迪预计，2035年联邦赤字将达到GDP的近9%，高于2024年的6.4%，首要原因是债权本钱和福利支出添加，同时收入相对较低。到2035年，预计联邦债权包袱将上升至GDP的134%左右，2024年这一比例为98%。

至此，环球三大评级机构对美国的主权名誉评级保持同等，均赋予美国第二高评级。2023年8月1日，惠誉将美国长时间外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。惠誉当时揭橥声明说，下调美国名誉评级首要由于美国政府债权包袱居高不下且不断减轻，将来3年财务状况预计将持续恶化。已往20年中，美国反复涌现债权上限政治僵局，经常拖到最后一刻才有办理方案，减弱了人们对美国财务管理能力的决心。

2011年8月5日，尺度普尔公司宣告，将美国AAA级长时间主权债权评级下调一级至AA+，评级前景展望为“负面”。这是美国历史上第一次丧失3A主权名誉评级。标普当时透露表现，作出升级决意，一方面是由于美国政治决策过程的不肯定性添加，另一方面是由于美国国会和政府达成的财务紧缩协议不足以稳定政府的中期债权状况。

受此影响，当日美国国债收益率短线拉升。Wind数据显示，16日美国十年期国债收益率由约4.438%短线拉升至约4.482%；停止收盘报4.477%，日内上升约4.35个基点。美国三十年期国债收益率由约4.904%短线拉升至4.94%上方；停止收盘报4.937%，日内上涨4.69个基点。

财务提案遇阻

就在穆迪宣告升级前几小时，由于在医疗津贴、洁净动力税收减免和预算赤字方面的分歧难以弥合，国会共和党的预算和税收提案未能在众议院预算委员会获得经过。共和党原计划在5月26日前将提案送至众议院全体表决，并于7月4日前送交特朗普签订。

根据众议院共和党的预算框架，议员们承诺增添1.5万亿美元的开支并采取其他增添赤字的政策，并力争在十年内将减税额操纵在4万亿美元以下。

以后政治博弈使危机办理方案更加渺茫。共和党力推的减税法案因党内倔强派阻挡支出增添而受阻，民主党则指责共和党“鲁莽减税”，白宫谈话人将债权成绩归罪于拜登期间安慰计划，两党互诿凸显政策瘫痪。财长斯科特·贝森特坦言，美国处于“不可持续轨道”，警告债权危机可能引发“经济突然障碍”。

不过，穆迪认为，现在正在审议的财务提案没法在长时间内带来支出和赤字的大幅增添。该机构预计，若是纰谬税收和支出进行调解，美国在预算上天真性无限。据测算，包括本钱支出在内的逼迫性支出占总支出比重，将从2024年的约73%上升到2035年的约78%。在基准景象展望下，若2017年《减税与就业法案》得以延长，这将在将来十年添加约4万亿美元的联邦财务基本赤字（不包括本钱支出）。

另一方面，国集会员对付穆迪升级事件迅速做出亮相。众议院金融办事委员会主席、共和党众议员弗伦奇·希尔（French Hill）透露表现，此次升级“强烈提醒我们，我们国度的财务状况其实不正常”。他透露表现，众议院共和党人“努力于采取措施恢复财务稳定，办理债权的结构性驱动因素，并营造有利于增进的经济环境”。

众议院预算委员会主席、民主党众议员布伦丹·博伊尔（Brendan Boyle）透露表现：“此次升级是一个直接的警告：我们的财务前景正在恶化，而众议院共和党人决心让情况雪上加霜。成绩在于共和党人是不是准备美意想到他们正在酿成的损伤。”

美股或将回调

历史数据显示，标普与惠誉此前升级均引发美股大跌，此次冲击或跟着债权耽忧发酵持续显现。对冲基金Tolou Capital首席执行官斯宾塞·哈基米安指出，升级将推高美国长时间融资成本，而基础设施资源照料公司CEO杰伊·哈特菲尔德夸大，以后市场本就受贸易关税和经济放缓预期困扰，评级下调可能缩小颠簸。

华尔街分析师指出，这实在给了美股一个回调的来由。Steward Partners财富管理执行董事Eric Beiley透露表现：“这是一个警告旌旗灯号。美国股市在受到欢迎的反弹后即将触及天花板。穆迪的名誉评级下调可能会在已往一个月股市大幅上涨后促使资金管理者获利告终。”

Tigress Financial Partners首席投资官Ivan Feinseth则夸大了潜在的环球影响：“美国国债被视为世界上最平安的投资。当美国的名誉评级被下调时，震荡可能对其他国度的主权债权发生更负面的影响。尚待观察这将怎样影响将来几周的股票市场，但在股市最近强劲上涨后可能会涌现谨慎感情。”

另一方面，穆迪虽下调评级，仍将展望定为“稳定”，来由包括美元霸权职位、经济韧性及美联储货币政策有效性。呈报认可美国人均临盆率领先、创新能力支持长时间增进，且美元贮备货币职位保障低成本融资能力。

但这一结论遭遇质疑，SMBC日兴证券经济学家约瑟夫·拉沃格纳指出，美国债权占比在发达国度中“并非异常”，经济增进亦优于同类经济体，升级逻辑存在抵牾；波士顿学院传授布莱恩·白求恩则警告，若两党没法达成可托预算协议，市场决心将持续流失。

北京商报记者 赵天舒

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