今天宁德时代（03750.HK）在港上市，集资规模达到356.57亿港元，成为继快手之后香气扑鼻港市场规模最大的上市项目，同时还无望成为2025年环球最大IPO。如果后续行使超额配股权，募资金额将达到410亿港元。

别的，港股近期还有多家新股申购，其中恒瑞医药、MIRXES-B于5月20日申购截至，派格生物、吉宏股分5月19日至5月22日申购。

说回市场，创新药无疑是今天最靓的仔，三生制药盘中一度涨超40%，近三个生意营业日涨幅超过60%，带动港股创新药ETF下跌约5个点。

消息面上，三生制药（01530.HK）及其子公司将PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的环球（除中海内地）开发、生产和贸易化权益独家授权给辉瑞。三生制药将获得12.5亿美元的首付款，里程碑付款最高可达48亿美元。这是海内首个10亿美元首付款的超等重磅BD生意营业，具有里程碑意义。

近两年，海内创新药产业疾速进展，管线对外授权的案例层出不穷，港股不少创新药公司的股价也在不断抬高。

目前正在申购的派格生物医药-B（02565.HK）作为一家以18A章法则上市的创新药公司，也受到了市场的广泛关注，那么公司此次招股如何看？

睁开盈余 86 %

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招股信息及打新阐明

格隆汇获悉，派格生物医药（杭州）股分有限公司（简称：派格生物）于5月19日至22日招股，中金公司担任独家保荐人。据悉，派格生物于5月15日披露过聆讯后资料集。

派格生物建立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物）的生物技能公司，重点关注代谢紊乱领域。

派格生物此前曾两度冲击A股上市未果。

2021年8月，派格生物向证监会提交科创板上市申请，设计募资25.38亿元，以发行股分数量占比25%计算，此次设计发行市值约100亿元。上交所也曾针对派格生物提出了两轮问询看法，公司已作出回应。不外公司2022年4月撤回了A股上市申请，给出的解释是“基于我们专注于产物研发的最新公司战略，我们自愿撤回A股上市申请”。

不久后，派格生物再次启动IPO。2022年12月，公司与中金公司就A股上市订立辅导协定；不外，2024年4月19日公司又停止了辅导协定，并自愿撤回上市辅导立案。

派格生物在招股书中给出的解释是，“为进一步拓展我们的环球营业，并考虑到联交所将为我们供应猎取外资及吸引多元化海外投资者的国际平台，本公司于2023年下半年自愿决定寻求在香气扑鼻港上市。”

派格生物建立至今，一共进行了10轮融资，吸引了云锋基金、元生创投、盈科资本、前海母基金等知名机构参投。招股书显示，2023年6月，派格生物最后一轮融资的投后估值为40亿元。

派格生物此次港股IPO，招股信息如下：

招股日期：2025年5月19日至22日；

上市日期：2025年5月27日；

发售环境：1928.35万H股，其中90%国际发售，10%公开发售。超额认购15倍以上可回拨至30%，50倍回拨至40%，100倍回拨至50%。（截至5月20日下昼5点，富途显示融资认购倍数18.02倍，预计申购倍数为36.97倍。）

招股价：15.6港元；

发行市值：约60.2亿港元；

入场费：7878.66港元，每手500股；

保荐人：中金公司；（中金公司近期表现不错，今年到场保荐的博雷顿、正力新能、宁德时代、脑动极光-B这几家公司首日都收涨。）

基石投资人：益泽康瑞（杭州市拱墅区财政局持有）认购1.98亿港元，占比65.82%；

募资用途：派格生物此次发行所募资金项约50.2%用于拨付核心产物PB-119的贸易化及适应症扩展，约34.5%用于主要产物PB-718的进一步开发，约5.3%用于其他管线候选产物正在进行及设计进行的研发。

打新代价阐明：派格生物的核心产物PB-119是一款GLP-1受体激动剂，在我国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国度药监局受理；在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验。不外这个领域的竞争格局并不乐观，面临礼来、诺和诺德、华东医药、信达生物等至公司的竞争。

别的，派格生物在2021年冲击科创板时的市值为100亿元，2023年6月缩水至40亿元，表明市场主流投资机构的信心不足。

总体而言，派格生物此次保荐人中金公司近期表现尚可，但是公司面临的竞争压力较大，且市值经历过大缩水，打新的胜率一般，因此建议审慎申购。

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基本面环境：核心产物专注于糖尿病和减重领域，竞争激烈

派格生物自主开发了一款核心产物及其他五款候选产物。

核心产物PB-119为长效胰高血糖素样肽1（GLP-1，一种降低血糖水平的肽类激素）受体激动剂，也就是近两年市场上大火的“减肥药”。

GLP-1受体激动剂是一种启动GLP-1受体的药剂，可模拟GLP-1的受体启动功能，主要包括促进胰岛素排泄、抑止胰高血糖素排泄、抑止胃肠爬动和食欲、葡萄糖摄取和脂肪降解等功能 。

公司主要在研产物，来源招股书

PB-119主要用于2型糖尿病（T2DM）及肥胖症一线治疗。根据灼识咨询的资料，长效GLP-1受体激动剂是指需要每周一次给药方案的产物，如PB-119；而短效GLP-1受体激动剂则需要每天一次或多次给药方案。

在2型糖尿病适应症方面，PB-119在我国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国度药监局受理，公司预计于2025年获得NDA批准并在我国进入贸易化阶段。同时也在美国完成了治疗T2DM的PB-119的II期临床试验。

在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验，以评价PB-119在我国肥胖症受试者中的安全性、耐受性及PK特性，已于2024年6月完成到场者招募工作。

根据灼识咨询的资料，2023年T2DM及肥胖症治疗的环球市場規模离别为703亿美元及91亿美元，预计于2032年将离别达到1062亿美元及585亿美元，复合年增长率离别为4.9%及22.9%。

2023年我国T2DM及肥胖症治疗的市场规模离别为607亿元及21亿元群众币，预计于2032年将离别达到1166亿元及453亿元群众币，复合年增长率离别为7.5%及 43.7%。

其中，我国肥胖症GLP-1 RA的市场规模预计由2024年的21亿元增长至2032年的428亿元群众币。

不外目前海内糖尿病和减肥药领域的竞争格局并不乐观。

派格生物在招股书中表明，PB-119在我国市场就将面对众多竞争对手，在2型糖尿病方面有13个競品，在肥胖症方面有超过15个竞品。

根据此前九源基因的招股书，目前，诺和诺德的司美格鲁肽原研药和礼来的替尔泊肽都已经在海内获批用于肥胖症/超重适应症，未来海内厂家都将面临这些跨国巨子药企的竞争。别的，海内GLP-1在研管线也异常多。2型糖尿病领域，海内有240款GLP-1RA药物正在进行临床试验，其中45项已进入III期临床阶段；减重领域，海内已有15项GLP-1RA药物正在进行III期临床试验。

别的，为提升顺从性，口服小分子是目前GLP-1 领域的一个紧张趋势。

未来，派格生物在激烈的竞争中能抢占多少蛋糕，还是个未知数。

值得注意的是，派格生物针对上述项目还有一些BD合作。

2017年6月29日，公司与天士力（香气扑鼻港）订立协定，向天士力（香气扑鼻港）授予PB-119及PB-718在我国大陆的独家贸易化权利的优先采办权。不外2023年5月，天士力（香气扑鼻港）针对PB-119的独家贸易化优先采办权已停止。

2024年9月13日，公司与另外一家医药公司就PB119订立了贸易化合作安排。

由于还没有贸易化产物和连续的研发投入，派格生物长期吃亏。在2022年、2023年和2024年，公司的研发付出离别为2.80亿元、2.37亿元及0.95亿元，因此离别带来净吃亏3.06亿元、2.79亿元及2.83亿元。

截至2024岁尾，公司现金及现金等价物仅大约2839.2万元，相比截至2023年末的大约7710万元大幅淘汰。

财务概况，来源：招股书

发布于：广东省